?软银集团与WeWork进行谈判,或在追加10亿美元风险投资

2019-09-26 15:08:00?????来源:腾讯科技

最近,全球办公二房东企业WeWork的上市遭遇了重大挫折,被迫宣布暂停上市。如今,作为WeWork大股东的日本软银集团正在采取善后措施。据外媒最新消息,软银集团正在与WeWork进行谈判,准备向该公司提供更多的风险投资。


?软银集团与WeWork进行谈判,或在追加10亿美元风险投资


据国外媒体报道,之前,软银集团已经答应向WeWork提供15亿美元投资,如今软银集团将扩大投资规模。据外媒援引知情人士的话称,软银计划额外增加10亿美元甚至更多的投资,另外软银还将修改今年与WeWork达成的权证协议条款。


据悉,软银将投资至少25亿美元,但会降低获得WeWork股份的每股价格。


?软银集团与WeWork进行谈判,或在追加10亿美元风险投资


WeWork和软银没有立即回应置评请求。


不久前,外媒报道称,WeWork在准备上市过程中遭遇了困难,投资机构认为WeWork的估值并不值过去软银集团投资时给出的470亿美元,甚至仅为100多亿美元。随后,WeWork和软银集团进行了磋商,探讨各种可能性,其中包括暂停上市并且从软银获得更多资金。


WeWork估值大跌的其他原因还包括公司内部治理混乱以及资本市场对其商业模式的定性。


WeWork的两位创始人是夫妻,内部治理不规范,之前爆出了首席执行官把商标权以600万美元卖给公司的负面新闻。在外界的压力下,联合创始人兼首席执行官诺依曼日前宣布辞去首席执行官职务,保留非执行董事长的职务。


在商业模式上,美国有投资机构认为WeWork是一家房地产公司,并非科技公司。该公司所从事的“写字楼二房东业务”实际上有一批房地产公司在经营,谈不上重大创新。


在暂停上市后,WeWork急需大股东的“资金血液”。去年,该公司一共亏损了19亿美元,超过了Uber和Lyft两大网约车公司。据悉,2019年上半年,WeWork已经亏损了9亿美元。


软银为何给WeWork估值过高?孙正义盲目乐观+缺乏挑战者


?软银集团与WeWork进行谈判,或在追加10亿美元风险投资


软银集团首席执行官孙正义(Masayoshi Son)


9月26日消息,据外媒报道,共享办公空间巨头WeWork最近经历了惨败,从推迟IPO到本周解除亚当·诺依曼(Adam Neumann)首席执行官的职务。然而,如果软银集团只是像对待其他房地产公司那样对WeWork进行估值,而不是将其视为高增长的科技公司,这场失败或许可以避免。


那么,软银首席执行官孙正义(Masayoshi Son)和及其副手们是如何判断WeWork价值470亿美元的,而公开市场投资者认为这个数字几乎高出了4倍?据知情人士透露,答案是孙正义、软银总裁罗恩·费舍尔(Ron Fisher)和愿景基金(Vision Fund)首席执行官拉吉夫·米斯拉(Rajeev Misra)的充分乐观,以及孙正义周围缺乏不同观点所致。软银发言人拒绝置评。


断定软银陷入WeWork 470亿美元的估值困境并不完全公平,因为它在该公司的106.5亿美元投资中,只有10亿美元是以这个估值计算的。软银已经数次向WeWork投资,包括2017年的44亿美元投资,当时WeWork估值约为200亿美元。此前有报道称,这仍远高于WeWork可能的公开市场估值,后者曾跌至100亿美元。


WeWork拙劣的上市计划是财务现实与孙正义“300年愿景”和他1000亿美元愿景基金长期投资命题相冲突的最新例证。据知情人士透露,孙正义对WeWork的乐观情绪一度遭到了尼克什·阿罗拉(Nikesh Arora)和阿洛克·萨马(Alok Sama)等人的反对。但2016年,在担任软银总裁两年后,阿罗拉离开了软银,据称此前孙正义告诉他,他不打算在未来5到10年内辞去首席执行官的职务。


去年曾有报道称,萨马在今年早些时候辞去了软银国际集团(SoftBank Group International)的总裁兼首席财务官职务,此前他被禁止参与愿景基金的工作,这是一场神秘的股东运动的结果,这场运动试图赶走萨马和阿罗拉。


据知情人士透露,虽然愿景基金近年来引入了包括迪普·尼沙尔(Deep Nishar)、杰夫·豪森伯德(Jeff Housenbold)和迈克尔·罗南(Michael Ronen)在内的资深银行家和投资者,但孙正义对投资的看法是唯一真正重要的,与以前相比,他的决定受到挑战的可能性越来越低。


其中两位知情人士表示,阿罗拉和萨玛为软银投资WeWork做了大量早期的调查工作,并建议孙正义不要在2016年以80亿美元的估值投资WeWork。


但费舍尔和孙正义十分欣赏诺伊曼的努力,并在WeWork的扩张增长中看到了巨大潜力,认为该公司将非常适合作为愿景基金的投资目标。在一个需要大量增长资金才能在全球扩张的行业中,它是一家有可能占据主导地位的公司。WeWork在其IPO招股说明书中引用了173次中国,其中大部分与其合资企业有关。WeWork在大中华区12个城市拥有115栋建筑,约占其办公空间总数的15%。


增长前景促使软银以极其积极的态度对WeWork进行估值。WeWork的竞争对手IWG的市值为36亿美元,过去12个月的收入为27亿美元,达到市盈率的1.3倍。而截至2019年6月30日,WeWork的可比收入为26亿美元。软银对其估值为470亿美元,市盈率达到18倍。


据报道,米斯拉最终与费舍尔和孙正义达成一致,他们在2018年表示,WeWork将“在未来几年成为一家1000亿美元的公司”。而且增长机会似乎确实存在。WeWork的S-1申报文件显示,从2016年到2018年,WeWork的收入增长了两倍多,达到18.2亿美元。仅在2019年上半年,销售额就达到15.3亿美元。但亏损也在加剧,2019年同期约为6.9亿美元。


孙正义身边的其他人开始反驳他对WeWork的乐观估计,包括沙特的公共投资基金(Public Investment Fund),该基金对将愿景基金的这么多资金投入一家公司感到不舒服。这导致孙正义在2019年撤回了160亿美元的注资计划,只进行了20亿美元投资。


与此同时,软银还试图为第二只愿景基金再筹集数十亿美元,对WeWork给出470亿美元的整体估值将标志着第一只愿景基金正在全力以赴。孙正义称,他的愿景基金有限合伙人今年早些时候已经获得了45%的投资回报,但其中包括WeWork和Uber等纸面收益,后者是软银的另一项大型投资,自上市以来市值大量蒸发。


接近孙正义的人士表示,他对WeWork的乐观不是基于误导,而是建立在他的信念之上。他相信,随着时间的推移,该公司将会取得巨大的财务成功,而且其他人也会以类似的眼光看待它。据知情人士透露,有媒体已经证实,摩根大通(J.P.Morgan)、高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)告诉孙正义和诺伊曼,他们可以为WeWork找到600亿至1000亿美元的买家。


在纽约大学斯特恩商学院教授企业财务和估值的阿斯瓦特·达莫达兰(Aswath Damodaran)在接受采访时说:“基本上,他们支付了470亿美元,因为他们认为自己可以推动WeWork快速增长。在IPO之前被抛出的那种数字是很棒的。因此,我认为软银变得更贪婪和愚蠢,他们认为470亿美元物有所值,因为IPO迫在眉睫,人们会看到他们支付了多少钱。这是傲慢和贪婪的结合。”


达莫达兰在一篇博文中表示,他对WeWork的估值为140亿美元,并指出WeWork拥有近240亿美元的“常规”债务,可能面临经济低迷的风险,从而影响到增长预期。他还指出,WeWork最接近的竞争对手IWG(前身为Regus)最近的运营利润率约为11%。如果WeWork未来几年的利润率相似,那么该公司估值接近400亿美元的可能性微乎其微。


达莫达兰写道:“对于WeWork的价值是否可以达到400亿美元、500亿美元或更多的问题,答案是有可能,但只有当该公司能够提供远高于平均水平的利润率,同时保持高速增长的情况下,这样的假设才有可能成为现实。”


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